新闻分析

• 微软向OpenAI投资10亿美元可能是科技史上最精明的赌注之一。
• OpenAI发布了人工智能机器人ChatGPT，目前正在讨论以300亿美元的估值筹集资金。
• 如果ChatGPT能够发挥它的潜力，微软的云计算和浏览器业务将永远得到证明。
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在过去几个月里，大型科技公司的牛市似乎即将结束。随着利率飙升，就连现金充裕的科技公司也在缩减高风险、昂贵的登月计划或亏损项目。

但有一种投机性的押注看起来越来越物有所值。

2019年，微软向热闹的人工智能研究机构OpenAI投资了10亿美元，该机构由Y Combinator校友萨姆·奥特曼、埃隆·马斯克和其他一些人在7年前共同创立。当时交易的财务细节没有披露，但《麻省理工科技评论》(MIT Tech Review)在2020年报道称，这10亿美元将用于微软云业务Azure的现金和信贷。《内幕》杂志联系了两家公司寻求置评。

去年11月，OpenAI发布了一个用户友好的机器人ChatGPT，它基于在Azure上训练的GPT-3.5语言模型。工程师、学者、企业家、非技术人员和投资者几乎都在大肆宣传和赞扬ChatGPT，因为它被证明是可怕的智能(在某种程度上)。即使有缺陷，ChatGPT也足够聪明，谷歌将这款聊天机器人视为其搜索业务的“红色代码”。

据报道，现在OpenAI正在讨论以接近300亿美元的估值筹集更多资金，目前的估值为200亿美元，并正在与彼得·蒂尔运营的风投公司Founders Fund进行讨论。该公司将通过向投资者出售现有股份的收购要约来巩固估值。

除了投资回报率，随着更多细节浮出水面，微软的交易看起来更明智。

《The Information》报道称，该公司可能会将ChatGPT集成到其谷歌的竞争对手必应中。Insider网站的Emilia David写道，这是谷歌搜索霸主二十年来首次面临真正的威胁。

ChatGPT可以推动Bing和Azure的增长

投资银行DA Davidson的研究主管吉尔·卢里亚(Gil Luria)周三在一份报告中写道，“微软应该获得相对于市场的溢价估值”，因为它“对OpenAI的投资是一个上升空间”。

卢里亚写道:“我们相信，微软对OpenAI的投资将转化为被低估的巨大优势。”他补充说，ChatGPT的“空前活跃”正在“转化为Azure的增量量”。

卢里亚表示，据估计，OpenAI每年的支出在2.5亿美元到10亿美元之间，“其中很大一部分可能会花在Azure上。”

即使有了Azure的贷款，OpenAI最终也需要开始在微软的基础设施上投入大量资金，前提是这家科技巨头协商了排他权——据奥特曼说，ChatGPT的用户已经超过了100万。

据路透社报道，OpenAI自己预计到2024年收入将达到10亿美元。DA Davidson预计，随着今年晚些时候OpenAI下一代人工智能模型GPT 4的推出，这些水平将大幅提高。

必应也有增长空间。

Luria估计，谷歌搜索的年营收为1200亿美元，占谷歌1.1万亿美元价值的大部分，而必应的年营收约为110亿美元，“最多”占微软营收和价值的5%。

他写道:“从长期来看，我们认为将ChatGPT功能整合到必应中，可能会为微软提供十年一次的机会，推翻谷歌的搜索主导地位。”

投资者可能对投机性技术感到厌烦，但人工智能看起来很有弹性

有人猜测，微软可能会考虑收购OpenAI。但投资而非收购给了它灵活性和实验空间。

相比之下，谷歌在2014年收购了总部位于伦敦的DeepMind，但收购的大部分时间都是亏损的，因为拥有和运营一个实际上是私人研究机构的成本很高。DeepMind每年仅在人力成本上就花费约5亿美元。

尽管投资者可能普遍对科技感到失望，但人工智能领域仍有弹性。

数据公司Pitchbook的数据显示，2022年，风投对人工智能的投资达到了13.7亿美元，涉及78笔交易，几乎相当于过去五年的投资总额。相比之下，其他行业出现了下滑。

这表明，投资者仍将寻求涌入最热门的人工智能公司，从而巩固了微软这笔交易的价值。

Pitchbook的EMEA私人资本首席分析师纳林·帕特尔(Nalin Patel)告诉Insider:“金融市场面临的短期挑战可能会改善投资者的交易条款，这最终可能导致未来的回报提高。”“因此，投资者将热衷于将资金配置到在新兴领域运营、具有强大长期增长潜力的公司，比如OpenAI。”

在一份研究报告中，Pitchbook高级分析师Brendan Burke表示，在2023年，人工智能初创公司将通过将模仿学习应用于人工智能基础模型(一种训练一般人工智能模型来执行特定任务的方法)“脱颖而出”。

他指出，具体来说，模仿学习的令人兴奋之处来自于“产生商业商业模型”的潜力，特别是如果“它们嵌入到基础模型中，比如OpenAI即将推出的GPT-4”。

OpenAI已经将模仿学习作为一个关键的兴趣领域，该公司于2022年6月发表了一篇论文，内容是一个神经网络在在线观看了7万小时的视频后，被训练来玩《我的世界》。

OpenAI最终的增长和盈利并非十拿九稳。人工智能经历了几个“冬天”，人们对研究的兴趣和资金都有所下降。在一些领域——比如自动驾驶汽车——进展缓慢，引发了人们对人工智能在野外工作的怀疑。

伯克指出，模仿学习等人工智能功能“尚未在商业环境中得到验证，可能会因为缺乏用户完成任务的高质量数据而受到影响。”伦理学家还担心黑盒人工智能可能被滥用。

尽管如此，由于ChatGPT和OpenAI生成图像模型DALL-E的流行，2022年感觉像一个冲出瓶子的精灵时刻。

微软可能会发现，仅用10亿美元就能证明自己的未来