美国消费者目前正被拉向两个相反的方向:一方面是威胁消费的价格上涨，另一方面是推动经济增长的低失业率和工资上涨。但美国银行预测，在美联储的推动下，这两股力量将在2025年达到平衡。不过，究竟是哪种类型，连首席执行官布莱恩·莫伊尼汉都不知道。

周三，在迈阿密举行的美国银行证券金融服务会议上，莫伊尼汉在场外接受了CNBC的采访，讲述了疫情前的经济平衡是如何被消费者价格和工资的通胀冲击打破的。但正是这些冲击的时机导致了消费者支出趋势的失衡。

莫伊尼汉说:“价格上涨，工资上涨，只是在两个不同的周期中上涨。“因此，工资增长发生在大流行后周期的早期……大大增加了消费者的火力。”问题是，价格随之上涨。现在，我们正试图让它回到平衡状态。”

美国银行内部研究数据显示，消费者支出正在企稳，这与美联储(fed)在努力实现软着陆时所瞄准的反通胀路径一致。莫伊尼汉指出，美国银行客户的支出增长率目前徘徊在4%至5%之间，低于去年同期10%的水平。

消费价格通胀和工资增长之间的波动是导致消费趋势不稳定的一个关键因素。虽然自疫情以来实际支出总体上有所上升，但由于价格继续上涨，美联储没有开始降息，去年春季和去年秋季实际支出略有下降。但对今年晚些时候可能出现的裁员以及持续强劲的就业数据的兴奋，为经济增添了动力。

莫伊尼汉说:“是的，物价在上涨，但是工资在上涨，失业率在下降，人们在赚钱。“所以，这是一场拔河比赛。他们将消费者的消费和能力提升到了一个不同的水平。这将是一个有趣的问题。”

美国银行(Bank of America)预计，美联储将在今年晚些时候开始降息，这是到2025年底解决消费者支出拉锯战的道路的开始。但它看到的终点线并不包括达到美联储2%的目标利率。

莫伊尼汉表示，他的团队认为，今年三次降息，明年四次降息，将使经济“在2025年底回到某种均衡状态，联邦基金利率将在3% - 3.5%的区间。”

这可能会给经济带来麻烦。背离美联储2%的长期利率目标将给房地产、金融服务和贷款行业带来冲击波。但莫伊尼汉表示，他相信消费者将适应基础利率上升的经济，尽管这一过程可能需要时间。

莫伊尼汉对他的采访者吉姆·克莱默(Jim Cramer)说:“人们(将)习惯于6%到7%的抵押贷款利率。”克莱默是另一位对上世纪80年代的房地产市场记忆犹新的评论员。“吉姆，你很清楚，因为你和我差不多大，所以我们已经有一段时间了，这是我们过去认为的很好的抵押贷款利率。”

20世纪80年代中期，随着美联储为遏制猖獗的通货膨胀而逐步提高利率，抵押贷款利率飙升至18%以上。如今的抵押贷款利率远没有那么高，但正如美国银行研究部和其他评论人士所指出的那样，当前的房地产市场显示出一些相似之处——在经历了多年的低至负增长后，融资成本大幅上升。

莫伊尼汉随后对全球金融危机后将利率降至接近零的紧急货币政策发表了看法，许多评论人士称之为“一切都是泡沫”，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2022年的一系列加息中如何突然结束。“只是15年来，我们没有真正的利率结构，你知道，在美国和世界各地的利率结构。所以人们习惯了低利率。这需要时间。随着利率正常化，这将在整个体系中发挥作用。”

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